中美的决战已进入最后的金融战争，暗战未来将会变为明战。全球货币体系正在经歷百年未有之大变局，即是新旧货币体系的生死对决。正如美国前国务卿基辛格所说：「如果你控制了货币，你就控制了全世界。」未来中美货币战争谁主浮沉？大家拭目以待。
2025年1月，美国Comex期货黄金与现货国际金价继续出现不寻常的溢价，并且不断扩大，即是EFP exchange for physical的期金溢价（行内术语「水」）不断扩大，远高于正常水位。主因是期货好友到期交收时「收取实金」（Take delivery），但是，澹友未能「交出实金」（Make delivery），触发澹友慌忙补空仓，推高期货黄金金价，使期金溢价不断扩大，EFP报价不断上升。这现象正正反映美国黄金市场正在严重欠缺实金。美国号称全球最多黄金储备的国家，8133吨，却出现反常的严重欠缺实金供应！答案可能只有一个，美国的黄金库存已经见底，如果美国联储局的金库是空的，即时美联储金库可能根本没有黄金，你还会相信美元的价值吗？
全球黄金正以万吨级流入中国
美国联储局的黄金到底有没有8133吨？自1950年以来美联储从未允许对洛克斯堡和纽约联邦储备银行金库的黄金进行全面独立审计，也就是说没人能证明这些黄金的存在。美国黄金储备的高位反映了其作为全球金融体系核心的地位，但近年来，部分国家（如德国、印度、匈牙利等）撤回存放在美国的黄金，以增强本国的金融主权。2012年，德国要求美国运回部分黄金储备，结果发现归还的金条，不是原始批次，甚至规格都变了。自此，市场开始怀疑美联储金库可能根本没有黄金，可能是一场持续半个世纪的金融骗局。但是，没有明确证据证明这是一个金融骗局。2025年2月底，美国在短短两个月内从伦敦和瑞士进口了超过600吨黄金，这一数据震惊了市场。这一进口量远超正常水平，确实引发了市场对美国黄金储备策略的猜测。
全球黄金正以万吨级流入中国，中国正在「吞金」，中国公布官方黄金储备为2279吨，但实际估计可能超过3万吨。不要低估我们中国领导人的「金融智慧」，虚则实之、实则虚之，隐藏实力吓你一惊。2016至2022年，中国淨进口黄金5978吨，但中国央行公布的黄金储备增加量远低于这个数字，剩下的黄金去哪里呢？答案是中国民间屯金规模已达官方储备的10倍，中国大妈才是真正的黄金操盘手。2024年中国金条金币投资需求达336吨，创11年新高。2024年，瑞士对中国黄金出口暴增300%，但中国官方数字仅增加50%。
改写全球黄金定价权
上海黄金交易所已改写全球黄金定价权，2025年上海黄金交易所溢价已成为比美联储政策更精准的金价风向标，这意味着未来全球黄金定价可能不再由纽约及伦敦说了算，而是中国説了算。国际黄金定价权东移，上海黄金交易所或成为全球黄金新基准。今年第一季度，上海金交所成交额大增43%，黄金期货交易所更是暴涨143%。这说明中国机构投资者都在疯狂囤积黄金，而且可以预见未来中国还会继续买入黄金，因为要建立新货币体系手里必须有足够的黄金弹药。如果美联储真的有8133吨黄金，那么中国的黄金储备一定不会少，只会更多。在全球货币体系重构的大背景下，黄金不再只是避险资产，而是成为新的国际货币「锚定物」，这种身份转变足以支撑金价长期高位运行。
来源：香港新港基金管理执行董事 史理生
