贸易冲击引发巨震，南向资金逆势加码

数据来源：FUTU

个股方面，现货黄金在周四和周五屡创新高，4月11日盘中更突破3,200美元/盎司历史高位，美元指数同步跌破100关口至2023年7月以来新低，带动黄金股集体走强，包揽港股涨幅榜前三名，其中赤峰黄金(06693)周涨20.56%，灵宝黄金(03330)周涨18.49%，招金矿业(01818)周涨11.95%，山东黄金(01787)也录得9.61%的涨幅。美国贸易政策反复引发市场对经济衰退的担忧，推动黄金避险需求激增。世界黄金协会数据显示，2024年全球黄金需求总量达4,974吨，其中央行购金连续第三年超千吨，第四季度单季增持333吨成为市场焦点。

华虹半导体(01347)周一暴跌16%后强势反弹，周五受芯片原产地认定新规刺激单日飙升14%，周涨11.85%。中国半导体行业协会4月11日出台新规，明确集成电路原产地按“流片地”认定。美国海关4月12日释放缓和信号，宣布豁免智能手机、电脑及半导体等产品的“对等关税”。尽管特朗普政府试图通过关税推动制造业回流，但美国银行测算显示，若苹果将iPhone生产全数迁回美国，成本将激增90%，并面临物流难题。

市场剧烈波动中沽空力量激增，港交所数据显示，4月11日单日沽空总金额达372.22亿港元，涉及618只个股。阿里巴巴以57.1亿港元沽空金额居首，沽空比率18.3%、腾讯控股24.07亿港元，沽空比率21.5%、比亚迪股份沽空19.55亿港元。沽空比率超过30%的个股达33只，再鼎医药(56.91%)、金山软件(51.04%)沽空压力显著；沽空比率偏离幅度超100%的个股有54只，其中瑞浦兰钧(1300%)、西藏水资源(905.78%)等中小市值个股呈现异常波动。

尽管美国关税政策引发全球市场震荡，南向资金本周逆势净买入822.5亿港元，较前两周呈现加速流入态势。具体来看，腾讯控股连续10日获净买入累计129.95亿港元，小米集团连续7日净买入95.76亿港元，美团-W连续6日净买入46.79亿港元，阿里巴巴连续4日获111.76亿港元资金加持。截止周五收盘，阿里巴巴(9988)周跌16.60%，报103.00港元；美团(03690)周跌9.12%，报143.50港元；腾讯控股(0700)周跌10.93%，报443.40港元；小米集团(1810)周跌3.59%，报44.25港元。

消息面上，相关部门近日全面推广离境退税“即买即退”服务，刺激中国中免周三暴涨23%，周涨9.53%。分析指出，免税行业或成贸易摩擦背景下的潜在避风港。随着全球产业链重构加速，市场正通过剧烈波动重新定价风险与机遇，黄金与国产替代概念的强势表现，折射出资金在不确定性中寻找确定性的深层逻辑。