港股在5月首个交易日迎来开门红，恒生指数强势收复二万六关口。其中，科技巨头阿里巴巴-SW(09988.HK)表现尤为抢眼，成为领涨蓝筹的主力之一，其股价走强背后，折射出市场对即将公布的财报以及AI业务前景的乐观预期。
截至收盘，恒生科技指数大涨超过2%，阿里巴巴股价收盘升逾4.5%，报131.7港元，盘中涨幅一度扩大至6%以上。从资金流向看，市场交易活跃，仅5月4日上午便出现多笔大手成交，显示资金对其关注度极高。此轮上涨并非孤立行情，腾讯(00700.HK)、小米(1810.HK)等科技龙头同步走强，共同推动大市成交放量。
市场此番追捧，最直接的催化剂是阿里巴巴将于5月13日发布2026财年业绩。在财报发布前夕，市场交易往往反映着投资者的预期。
根据公司此前释放的财务指引，市场对此次财报抱有较强信心。主要体现在两个方面：一是在经过激烈的行业竞争后，公司预计2026财年本地生活服务（如外卖）的亏损将大幅收窄一半，这标志着其策略从“烧钱换市场”转向了“高质量增长”；二是其核心第二增长曲线——云业务增长显著提速，预计增速将首次突破40%大关。这一信号极为关键，表明阿里在“AI驱动”战略下的技术投入正进入回报期。
除了短期的财报博弈，阿里巴巴近期的股价表现更深层的原因在于其估值的重塑。在“用户为先、AI驱动”的战略下，市场正重新审视阿里从“电商巨头”向“科技平台”的转型。
AI与云计算的结合被视为阿里未来的核心增长引擎。大行报告指出，随着全球AI竞赛进入应用落地阶段，对云基础设施的需求正呈现爆发式增长。阿里云通过千问大模型与现有云服务的结合，在政企市场和开发者生态中保持了领先身位。在外资投行看来，云业务增速的突破性进展是触发估值修复的关键，这有助于抵消电商业务因宏观环境带来的不确定性。
展望后市，多家机构认为科技互联网板块仍是当前市场“赔率”最高的方向。有大行发表报告称，随着5月政策催化预期升温，以及中美元首会晤可能带来的外部环境缓和，港股估值修复窗口有望再度开启。在此背景下，受益于AI产业催化且持续进行巨额股份回购的阿里巴巴，具备较大的均值回归空间。
总体而言，阿里巴巴正处于基本面新旧动能转换的关键期。短期看，即将公布的业绩能否验证减亏与云增速逻辑；长期看，AI技术的商业化落地将是决定其能否重回增长轨道的关键。
（撰文：大湾区家族办公室协会 李慧芬教授）（本人持有以上股票）
