百胜中国(09987.HK):2026年第一季度总收入达33亿美元，同比增长10%。经营利润增长12%至4.47亿美元，创一季度新高，经营利润率提升至13.7%。每股摊薄盈利增长13%至0.87美元。然而，尽管系统销售额增长4%，同店销售额仅与去年持平，反映增长主要由规模扩张驱动。公司本季向股东回馈3.16亿美元，稳步推进年度15亿美元的回馈计划。
在业务分部方面，肯德基收入增长9%，同店销售额微升1%；必胜客经营利润显著增长18%，但同店销售额小幅下滑1%。期内净新增门店达636家，创单季历史新高，使总店数达18,737家。外卖业务表现强劲，销售同比增长31%，占餐厅收入比重升至54%。值得注意的是，受外卖骑手成本增加及推行高性价比产品策略影响，整体餐厅利润率同比下降40个基点至18.2%。
展望全年，公司目标净新增门店超过1,900家，使总数突破20,000家大关。首席执行官虽对消费复苏持乐观态度，但坦言假期变动与宏观环境仍影响聚会消费模式。随着市场竞争加剧与成本压力持续，公司需依赖营运精简及自动化来抵销利润稀释风险。总括而言，百胜中国在激进扩张与利润管理之间仍面临平衡挑战，未来表现将取决于“创新与提效”策略的执行成效。
来源：凯基证券
