澜起科技（06809.HK）是一家专注于高速互连芯片的无晶圆厂集成电路设计公司，主要为云端计算和人工智能基础设施提供解决方案。根据2025年下半年的数据，其业务主要分为互连芯片及内存接口芯片两大板块。
互连类芯片的营收占比超过94%，是公司的核心业务，而内存接口芯片则是公司的发家业务和拳头产品。在DDR5世代，其市占率达45%，全球第一。产品是服务器CPU与DRAM之间的关键组件。
至于PCIe/CXL互连芯片，其面向AI算力主要包括PCIe Retimer（用于AI服务器，2024年全球市占第二）、CXL MXC芯片（全球首发）等，旨在提升数据传输效率。
再者，股票分析师协会副主席潘铁珊指出，澜起科技的客户几乎涵盖了全球半导体和云计算领域的头部企业，且与产业链深度绑定。例如其直接供货给全球三大DRAM巨头——三星电子、SK海力士、美光科技。这些公司是记忆体模组的顶级制造商，是澜起产品的关键采购方。
至于终端平台龙头，集团与英特尔 (Intel)、超微 (AMD) 等CPU、GPU巨头建立了长期合作关系，共同开发下一代互连产品。2025年前三季度，前五大客户贡献了其总收入的84.7%。
截至2024年，澜起科技在全球记忆体互连晶片市场的市占率高达36.8%，位居榜首。集团亦是DDR5世代RCD、MDB及CKD晶片国际标准的牵头制定者。
股票分析师协会副主席潘铁珊亦表示集团在AI带动的“运力”需求爆发前，已提前布局。PCIe Retimer晶片是AI服务器核心元件，澜起是全球主要两家供应商之一，市占率全球第二。至于CXL MXC晶片，集团是全球首家推出该晶片的公司，用于未来记忆体池化，技术持续领先。
故此，凭借DDR5渗透率提升及高性能“运力晶片”出货量大增，预计公司在2025年全年净利润将达21.5亿至23.5亿元，年增率超过52%。
估计三款高性能“运力”晶片包括PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD晶片来年需求增长强劲，现价估值吸引，建议投资者可于190元以下作中线吸纳，目标300元，跌破160止蚀。
作者 香港股票分析师协会副主席潘铁珊
