过去一年，黄金、白银大幅上升，金价从去年1月的2620美元上升至今年1月的5602美元历史高位；而银价则于去年1月的28.70美元升至上星期的121美元历史高，创下惊人的急升浪。
铜价也在上周四飙升至历史新高，伦敦金属交易所三个月基准铜期货价格一度上涨至每吨13,965美元，只计今年1月份已累计涨幅约12%。其他主要基本金属价格亦见上涨，当中铝价创下三年新高。
面对大宗商品市场的极端波动，中国监管机构于1月30日星期五采取行动，暂停了五只大宗商品基金的交易。此举旨在遏制黄金及白银市场的投资狂热，在地缘政治局势紧张之际，为市场风险提供缓冲。
中国大陆唯一的公开白银期货投资工具 - 国投瑞银白银期货基金(LOF)在周五全天暂停交易。近期，该基金在二级市场的交易价格相较于底层净值的溢价率已突破 60%。监管层警告称，如果溢价无法在2月2日前有效回落，将采取更严厉的盘中临时停牌及风险警示措施。
就在监管出手后，全球黄金市场经历史上最大的单日市值波动。在短短一个交易日内，黄金和白银的总市值蒸发了超过 3万亿美元。全球资本市场评论平台《神户信函》在社交媒体 X 上披露了一组惊人的数据：上星期五黄金日内市值波幅达到了创纪录的 5.5万亿美元，仅在美国交易时段的6.5小时内，金价波动的市值平均每小时8500亿美元。
此次中国监管机构的紧急干预，反映了亚洲市场对贵金属过热风险的极度警惕。由于国内投资管道有限，大量零售资本涌入唯一的白银基金，导致其价格严重脱离全球实物定价。
黄金与白银的跌势令人震惊，金价累计下跌逾10%，银价跌幅更超过30%。黄金创下史上最大单日跌幅，距离其刚刚录得历史最大单日涨幅仅过去两天。周四金价一度触及每盎司5602美元高位时，1月累计涨幅曾达到29.5%。与此同时，白银盘中刷新历史高点、突破每盎司121美元时，月内涨幅高达68.5%。
尽管抛压异常强劲，但多数投资者并不认爲这次回撤已经破坏市场更大级别的上升趋势，预计本轮调整会吸引资金逢低买入。
由于推动黄金、白银和铜走强的宏观力量依旧存在，此之下跌只不过是上升趋势中的一次仓位调整，而不是上升趋势的终结。现时很难找到足以引发熊市的因素，反而投资者仍要面对长期的地缘与经济不确定性、G7债务仍在上升、市场对美元的兴趣减弱、各国央行的需求，以及潜在的通胀压力回升，以上因素将令投资者认为回调是加仓的好机会。
(撰文 : 大湾区家族办公室协会 李慧芬教授)(本人并没持有以上股票)
