在关节产品领域中，港股上市的多家头部企业均取得佳续，其中爱康医疗(1789)再次成为大赢家，整体中标份额达约15%，继续领跑其他同业。国泰君安在最新研报中表表，公司在关节国採续约中的中选结果积极，标内业务有望迎来强劲复苏，维持2024至2026年预测EPS的複合年均增长率达38.2%，维持“增持”评级。
关节国採于2021年首度落地，不少头部企业当时都有所保留，其中爱康医疗虽然在过程中取得不俗的中标成绩，但标后并未能完全理顺渠道端的销售。这主要由于公司採用保中标的报价策略，中标价相对较低，留给经销商的利润空间较少，在与其他厂家的竞争中受到低价因素带来的一定负面影响。但在本轮集採续约报量中，公司积极克服不利影响，全产品线採购需求量份额达15%，较2021年首次国採有小幅提升，其中重点产品系统陶对聚髋关节份额保持行业第一，陶对陶髋关节份额由行业第四提升至行业第二，膝关节份额保持行业第二的地位，整体报量情况积极，为后续协议量分配提供坚实基础。
综上可见，爱康医疗这次的中选结果优异，新一轮集採週期内有望充分享有竞争优势。据了解，公司陶对陶髋关节、陶对聚髋关节、金对聚髋关节及膝关节分别以第3、第3、第4及第2的排名以规则一中选，可分得较大比例的自身採购需求量，且均可参与剩馀量的分配。从价格来看，陶对陶、陶对聚及膝关节三个主要产品系统中标价分别较首轮集採上涨15%、12%及16%，公司与经销商有望共同分享涨价带来的红利。由于本次集採平均价差从首轮集採的2.8倍大幅下降至1.1倍，高价和低价产品可留给经销商的利润空间接近，而使用中选排名靠前的低价产品更加受到规则支援，因此预计在本轮集採週期内价格略低且排名靠前的产品有望享有更大竞争优势。国泰君安认为公司作为在业内享有声誉的国产关节龙头，产品品质性能、配套服务均为业内领先，且在本次集採中标排名靠前，有望摆脱在首轮集採中低价导致的负面影响，在新一轮集採週期内充分享有竞争优势，标内业务有望迎来强劲复苏。
公司作为骨科关节产品龙头企业，具有明显竞争优势，加上集採续约引导市场份额提升，将形成良好规模效应。同时，爱康医疗亦能在未来两年更集中精力去拓展海外市场业务，扩大收入来源，进一步提升盈利能力。公司现价估值不高，随著销售放量、业绩重拾动力，年内或有望见10.8港元，具有84%上行空间。
