海天味业(03288.HK)是中国龙头调味品企业，提供家常烹饪及用餐体验的调味料，主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味。海天味业在 A 股的股价为 41.7 人民币(截止 6 月 10 日收市价)，A-H 折让率约为八折。
根据弗若斯特沙利文报告，海天味业是中国调味品行业的领导者，按 2024 年的收入计，海天味业在中国调味品市场排行首位。2024 年中国调味品市场规模达人民币 4,981 亿元，而海天味业的市场份额为 4.8%，是海天味业最大竞争对手的两倍以上。按 2024 年的收入计，海天味业位居全球第五。2024 年全球调味品市场规模达人民币 21,438 亿元，而海天味业的市场份额为 1.1%。按销量计，海天味业已连续 28 年蝉联中国最大调味品企业。海天味业的酱油、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列。
「海天」是中国消费行业的热门品牌，其长期的口碑积淀造就了「海天」品牌，根据凯度《2024 年品牌足迹报告》，在中国，海天味业有 80%以上的家庭渗透率，位居中国消费者首选品牌第四、调味品品牌第一。海天味业拥有全面的品类布局，包括酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、鸡精鸡粉、西红柿沙司、辣椒酱等其他特色调味品。
于 2024 年，有机、减盐等营养健康系列产品实现 33.6%的同比收入增长。截至 2024 年 12 月 31 日，仅「挤挤瓶」蚝油产品累计销售 4.6 亿瓶。海天味业亦加强柔性生产线和敏捷研发能力建设，以顺应不断演变的趋势，提升产品在各个销售渠道的渗透率。
海天味业的收入由 2022 年的人民币 25,609.7 百万元减少4.1%至 2023 年的人民币 24,559.3 百万元。海天味业的毛利由 2022 年的人民币 8,930.6 百万元减少 6.6%至 2023 年的人民币 8,336.8 百万元。海天味业的毛利率由 2022 年的34.9%下降至 2023 年的 33.9%，主要是由于海天味业在生产设施方面的投资导致折旧增加；及产品组合变动。毛利率下降部分被若干包装材料的市场价格下跌导致平均采购成本下降所抵销。
来源：凯基证券
