网易预计2025年第一季度收入及非GAAP 净利润同比增长均是中单位数，线上游戏收入预计增长5%，主要受益于新游戏如《Marvel Rivals》、《燕云十六声》和《界外狂潮》带动，尽管部分老游戏表现略有回落。2025年第二季度及下半年，网易将推出多款重点游戏，包括《暗黑破坏神3》、《Once Human》和《冰汽时代：最后的家园》，有望成为收入增长的催化剂。
财务方面，2024年自研游戏收入达726亿元，同比增长2.3%，授权游戏收入大幅增长64.3%至78亿元，显示授权游戏回归带来显著收益提升。公司现金充裕，约514亿元人民币，资本支出有限，主要用于办公场地建设。随着新游戏陆续上市及运营效率提升，网易未来几年盈利前景稳健。
未来业绩催化剂包括59款在研游戏中已有22款获批上市，重点新品如《暗黑破坏神3》已于4月中旬开测，《Once Human》和《冰汽时代》分别将于4月底及5月中旬推出，预注册用户分别超过3000万和350万，市场期待度高。授权自暴雪的《守望先锋》回归中国市场及自研FPS《界外狂潮》全球发行，均展现良好初期表现。网易将于5月20日游戏大会公布更多新作，这些因素将持续推动业绩增长。
来源：凯基证券
