两会在即，投资者可关注消费板块。
百胜中国第四季度的系统销售额同比增长 4%，主要得益于 5%的净新增门店贡献。经营利润同比增长 36%至 1.51 亿美元。核心经营利润同比增长 35%。通过在营运效率方面的持续努力，经营利润率为 5.8%，同比增长 140 个基点，得益于餐厅利润率的提升。
公司表示今年管理和行政费用占收入的比例会略有下降，核心营业利润率预计将保持相对稳定或略有提升，目标维持肯德基的健康利润率，并在中长期内持续改善必胜客的利润率。
2025 年预计净增 1,600 至 1,800 间门店。公司正不断增加直营和加盟店的店数，稳步向 2026 年实现 2 万家门店的目标迈进。加盟商有助开拓先前难以进入的偏远地区、低线城市及战略点址。公司预计在未来几年内，肯德基和必胜客净新增门店中加盟店的比例将分别逐渐增加到 40%-50%和 20%-30%。
百胜中国表示计划于 2024 年至 2026 年间向股东反馈 45 亿美元，即今明两年将合共反馈 30 亿美元，相当于公司每年平均市值约 9%。
自去年底，我们留意到最近肯德基的最大竞争者塔斯汀的减价的确有所放缓，这对百胜中来说是有利的。近年来，中国餐饮市场的价格竞争激烈，但目前情况已经有所改善。管理层亦表示一些现有的竞争对手在最近开始理性调整他们的促销强度，这显示出竞争环境的正面变化。
整体而言，集团营运效率提升，加上 Pizza Hut WOW 及 KCOFFEE 成功吸引新客户，该股在消费板块中较出色。
凯基证券分析员: 谭美琪
