中芯国际联席 CEO 赵海军在 2024 年第四季度业绩帮助会上表示，四季度是行业传统淡季，客户拿货意愿相对较低，但在公司季度新增 2.8 万片 12 英寸产能的基础上，产品组合得到优化，公司平均销售单价环比上升 6%，大致抵消了出货下降对收入的影响和折旧上升对毛利率的影响。综合以上因素，公司四季度销售收入实现连续七个季度增长，收入超过 22 亿美元，环比增长 1.7%，同比增长 31.5 %，毛利率为 22.6%，环比上升 2.1 个百分点。受惠于 AI 需求强劲及非 AI 应用温和复甦，预期 2025 年全球半导体产业将维持强劲。在产业数字化、智能化发展的浪潮中，中国半导体需求与日俱增。但美国总统拜登离任前推出多项管制芯片出口措施，而特朗普政府带来的管制亦只会有增无减，国产替代趋势已是市场共识，中芯国际作为中国内地龙头将会受益。公司一季度指引为销售收入环比增长 6-8%，毛利率预计在 19%-21%之间。在外部环境无重大变化的前提下，公司 2025 年指引为销售收入增幅高于可比同业的平均值，资本开支与上一年相比大致持平。整体而言，中芯业绩优于预期，同时直接受惠国产替代概念，故市场愿意给予较高估值，不过该股最近已累计较多升幅，而国内成熟制程芯片竞争仍大，销售单价仍有压力，投资者宜先行获利。
凯基证券分析员: 谭美琪
