在 2024 年第四季度财报电话会议上，中芯国际联席首席执行官赵海军表示，第四季度是行业传统淡季，客户需求较低。不过，基于公司每季度新增 2.8 万片 12 英寸晶圆产能，产品组合得到优化，公司平均销售价格环比增长 6%。这抵消了出货量下降对收入的影响，收入有所增加。在考虑这些因素后，公司第四季度销售收入实现连续第七个季度增长，达到 22 亿美元，同比增长 1.7%，环比增长 3.15%；毛利率为 22.6%，较上一季度上升 2.1 个百分点。
受益于强劲的人工智能需求以及适度的市场复苏，全球半导体行业在 2025 年预计将保持强劲。随着产业数字化和智能化发展趋势的增强，中国对半导体的需求正在增长。然而，由于拜登政府出台了各种出口管制措施，国产替代已成为中国市场的市场共识，作为中国大陆领先的公司，中芯国际将长期受益。该公司 2025 年第一季度指引为销售额环比增长 6 - 8%，毛利率预计在 19 - 21% 之间。在外部环境没有重大变化的前提下，公司 2025 年的销售指引高于同行平均水平，资本支出预计与上一年大致相同。总体而言，中芯国际的业绩好于预期，因为它将继续受益于国产替代，市场将给予它更高的估值。然而，这只股票最近积累了大量涨幅，并且国内成熟节点芯片市场竞争持续激烈，2025 年定价可能仍然艰难。投资者可考虑先获利了结。
凯基证券分析员：谭美琪
