DeepSeek为代表的中国大模型的崛起，可推进内地AI应用和AI终端加快落地。作为AI底座的云端平台将受益于消费者和企业使用量的不断增长。阿里云目前继续稳居中国云市场的领先地位，占据36%的市场份额。同时，阿里凭借其雄厚的资金实力和丰富的资源，近年积极投入大模型开发，再利用大模型的进步赋能现有业务，为阿里的业务带来了互相共振的效果。阿里巴巴近日发布新版的通义千问Qwen2.5 - Max人工智能模型，并称该模型表现超越了备受关注的DeepSeek。在权威大模型评测基准SuperCLUE最新大模型排行榜，阿里的分数确实不俗。阿里巴巴的股价在Qwen2.5 - Max发布当天迅速上涨，显示出投资者对新技术的反应正面。事实上，阿里聚焦「云 + AI」一体化发展是有回报的，上季度阿里公共云产品收入实现了双位数增长，AI相关产品收入实现三位数增长，而阿里云智能分部是有盈利贡献的。而AI技术在推动业务效率提升方面也有显著优势，包括在「全站推广」的应用可刺激GMV（总商品交易额）增长，也就是说阿里是可以将其技术变现，长远而言可说服资本市场给予阿里更高估值。 - 美国一连串举措是要打击依赖小额包裹运输的廉价中国电商平台，对阿里巴巴的海外销售有影响，但集团在美国的收入并不多，「淘宝海外」2024年GMV约200亿美元，即占整体极低单位数，而AIDC业务收入占比约12%，此占比不限于美国。据彭博数据，阿里巴巴海外平台约2成GMV来自美国，而据坊间公司资讯，依靠USPS完成最后配送的约31%，故影响算是温和。美国一连串举动的确会带来短暂营运成本增加，但相关扰动反而会提供买入机会。
凯基证券分析员：谭美琪
