上周日清食品(01475.HK)股价曾经大幅下跌，主要因为公司发“盈警”，预计截至去年12月31日止年度纯利约1.95亿至2.05亿元，较前一个年度的3.3亿元下跌；不过，其后获买盘承接，明显地市场已消化到有关的盈利下跌与业务经营无关，只是一次性地因会计准则需要而作之资产减值、非现金支出项目。
“盈警”的主要原因为一次性非现金减值亏损确认，减值亏损包括：一、与中国内地及香港八个盈利能力较低的互补业务（ 如非油炸面类及冷冻食品）生产设施有关的物业、厂房及设备减值亏损；二、内地分销业务的商誉及无形资产减值亏损；以及三、由于本地物业市场疲软，公司就作香港仓库用途之收购的若干使用权资产录得重估亏损。
当中，由于内地经济复苏疲软导致消费者情绪转弱及内地消费模式改变，管理层进行评估后认为，市场对于公司互补业务及分销业务之产品需求比原先计划为低并修订盈利预测，故这些资产的可回收价值少于账面价值，对这些资产进行减值。可见公司管理层的行为符合会计当中需求的“保守原则”，属于合理而且对公司有益的举措。
而事实上，该等减值亏损是非现金支出，对公司的现金流、营运及流动性均没有任何影响。而公司根据初步数字估计，经调整EBITDA水平(即不含减值亏损)、毛利、毛利率及现金水平均与前一个年度相约，显示公司经营状况保持稳健。另外，减值亏损为一次性的非现金支出，减值后公司的折旧支出会相应减少，对日后年度的盈利有正面影响。
另一方面，公司去年做了两个收购（韩国Gaemi Food 及 澳洲ABC Pastry），于并今年完全并入，能在今年业绩反映。而且，即使公司做了两个收购 (共计约4.5亿港元)，公司手头现金仍没大幅减少，显示其稳健的经营及财务状况。
按公司公告内的2024年初步数据显示，虽然去年中港两地经济复苏缓慢，但公司全年的收入几乎持平(按毛利13.1亿至13.2亿元之平均数及34%至35%毛利率之平均数计算，相对2023年收入38.33亿元，即收入约下跌0.6%)，表示公司在去年第四季的收入有高单位数增长(约8.3%)，相对于去年第三季收入增长仅1.3%而言，显示公司收入在去年第四季已恢复高速增长，属于好兆头。
总括而言，日清食品(01475.HK)去年溢利减少，主要由于根据香港会计准则第36号确认约1.3亿至1.4亿元的资产减值而导致之一次性及非现金费用所致，其经营和财务状况持续稳健；而且，今次作了这个非现金项目的拨备，对日后的业绩带来正面影响，其长远发展值得憧憬。
撰文 : 华赢东方研究部董事 李慧芬
(本人并没持有以上股票)
