金价自2024年3月升穿三顶高位2080美元后，反覆上升已超过一年，执笔时最高触及2880美元，不足一年升超38%。若以近两年走势计算，累计涨幅约56%。
黄金市场的强劲上涨反映了全球经济和金融环境的不确定性。在目前的全球经济背景下，市场选择将资金投入黄金，以此来对抗可能的经济波动和通货膨胀。在全球范围内，尤其是在面对关税波动和贸易不确定性增加的情况下，黄金作为避险资产的吸引力显著提升。
近期金价上涨某程度受惠关税政策产生不确定性下，推动资金流向黄金避险。从市场反应来看，短期内，黄金可能会继续吸引资金流入。
当前的强劲趋势，3000美元已经成为市场预测的目标区域。无论是从短期技术走势，还是从长期的市场情绪来看，3000美元的目标似乎触手可及。
参考历史表现，这或许反映金价已进入“长期牛市”(secular bull markets)周期，意味金价后市还有不少上涨空间。
过去一星期，美国关税政策反覆，股市波幅剧烈。儘管美国暂缓对加拿大和墨西哥徵收关税，但问题仅是延后，威胁并未消除。此外，中美关税战已一触即发，中国政府祭出反制措施，对部分美国商品加徵10%至15%关税，而自称“关税人”的特朗普亦极有可能进一步扩大战线，把徵收关税对象扩至欧盟等地区，“关税风险溢价”恐将在金融市场持续发酵。
环球多国央行近年异常积极买进黄金，尤其2022年俄罗斯央行资产被冻结以来，央行和其他机构在伦敦场外交易市场购买黄金需求便激增了5倍；2022年和2023年央行淨买入黄金数量均超过1000吨，最新截至2024年首三季数字亦接近700吨，令2024年第三季黄金在全球国际储备的佔比跃升至21%，创1990年以来最高水平，短短10年间翻了一番，且上升速度有进一步加快迹象。反之，外滙储备佔比辗转下滑至78.4%；当中美元佔比便缩减至57.4%，是30年以来新低。
央行深知外滙储备将难保值，特别是美元，遂增持黄金储备比重。
由于央行储备成份出现结构性转变，考虑到目前黄金佔比仍属低企，预料此转变将维持以年计，倘若黄金佔储备比重提高到约三成；按此推算，金价保守估计，有机会挑战5000美元大关。
撰文 : 华赢东方研究部董事 李慧芬
(本人并没持有以上股票)
