近日京东健康(06618.HK)再次成为市场关注的焦点，公司公布将于未来48个月内，在公开市场回购最多价值10亿美元公司股份计划，这说明公司对其当前及长期业务展望及前景的信心。
根据最新发布的资料，京东健康在2026年第一季度交出了一份优异的成绩，营收达到194.7亿元人民币，同比增长17% ；更令人振奋的是盈利能力，其经营利润大幅增长70%至18.2亿元人民币，呈现出“增收更增利”的健康发展态势。
这资料打破了市场此前对于互联网医疗行业增长见顶的疑虑。利润增速远超收入增速，表明京东健康不再仅仅依靠烧钱换市场，其规模效应正在显现，运营效率显著提升。
在当前的竞争格局中，京东健康与阿里健康占据了市场约40%的份额，呈现出双寡头格局。然而，京东健康的核心差异化优势在于其强大的物流履约能力。
据机构Morningstar分析，京东健康拥有覆盖300个城市的冷链能力，80%的订单能够实现次日达。在医药电商领域，药品的时效性与安全性是用户决策的关键。相比于传统药店的局限性以及部分平台对协力厂商物流的依赖，京东健康的自建物流体系构成了深厚的“护城河”。尤其是在处方药外流及新特药首发方面，高效的配送体验使其成为药企首选合作伙伴之一。
从内部看，背靠京东集团这棵大树，拥有稳定的流量入口和供应链支持。从外部看，中国医疗健康支出占GDP比重仍有提升空间，且人口老龄化趋势为行业提供了长坡厚雪的赛道。京东健康目前1.72倍的市销率与9.31%的净资产收益率(ROE)，在成长股中具备一定的估值吸引力。
然而，投资者也不应忽视潜在风险。一方面是政策面对互联网医疗监管的不确定性；另一方面，市场对其能否维持70%的利润增速存在质疑，随着基数变高，边际增速放缓是大概率事件。
对于长线投资者而言，京东健康目前的价位处于多空博弈的平衡点：其扎实的业绩和物流壁垒构成了坚实的安全垫，而高估值则需要未来持续的成长性来消化。在互联网流量红利见顶的当下，京东健康正凭借精细化运营和供应链深度，证明自己不仅是医药零售商，更是一个高效的医疗健康基础设施。
撰文：大湾区家族办公室协会 李慧芬教授
(本人并没持有以上股票)
