大市点评
豆包正式开启付费订阅模式，标志着中国大模型行业从“暴力增长”正式迈向“价值兑现”的转折点。豆包此举不仅是为了缓解沉重的算力成本压力，更是确立了行业定价标竿，宣告“免费换流量”的烧钱时代进入尾声。这对行业的核心启示包括：第一，竞争重心将从“模型参数”转向“商业 ROI”，能真正解决生产力痛点的产品才具备议价权；第二，市场将加速洗牌，缺乏生态支撑与盈利能力的二线厂商空间将被进一步挤压。
总结而言，资源将向具备持续造血能力的头部企业集中，商业模式的健康转型是产业长期发展的必经之路。
来源：凯基证券
