重工及机械股三一国际（00631.HK）与中国重汽（03808.HK）自去年12月以来股价非常强势，尤其三一国际，短短两个多月，股价由约7元水平升至13.54元，升幅近倍。催化剂之一，是矿产金属价格持续飊升，已不止金价银价，连同钼、铜、锡等金属、稀土，几乎所有矿产都在涨价。矿业机械订单暴涨，推动了行业发展，也令相关股份受到追捧。中国龙工（03339.HK）是工程机械股中，较不受注目的企业，公司知名度来自其装载机品牌，但矿山自动化正将公司导向高增长领域。
三一国际在矿业方面的增长是惊人的，据里昂证券报告指出，三一国际持续接获大量矿山设备订单，相比去年约50亿元（人民币，下同）的规模，预计到2028年订单规模将增长三倍。其港口设备业务的订单交付比率已创下历史新高，订单能见度已延伸至2027年。总体上，里昂预测三一国际经调整净利润在2024年至2027年期间增长四倍，其中超过50%的增长将来自海外市场。
中国龙工亦有矿机业务，但并非传统意义上的大型露天矿采矿机。中国龙工在矿山领域的业务主要集中在两类产品，第一是矿用宽体车（Mining Dump Trucks）， 龙工近年积极开发适用于中小型矿山、采石场的宽体自卸车；第二是重型装载机与挖机，这是龙工的传统强项。针对矿山高强度作业环境，龙工推出了7吨至12吨级的大型装载机以及50吨级以上的大型挖掘机，这些设备是矿山物料搬运的核心工具。2025-2026年度，龙工显著加大了电动矿用装载机的比例，这在目前对环保要求极高的矿区非常有竞争力。
中国龙工于上月21日发布了正面盈利预告，预计2025全年净利润将达到12.5亿至13.3亿元，较2024年同期增长23%至31%。增长动力之一来自出口业务： 海外市场尤其是一带一路沿线的出口毛利远高于国内，成为利润增长的关键引擎。
另一增长点来自高利润新产品，矿用重型设备及电动产品的销售占比提升，改善了整体的毛利率。除此之外，集团一直以极强的成本控制著称，这在行业回暖初期让利润弹性释放得更快，并且保持行内较强的价格竞争力。
随着2025年开始的新一轮「工程机械以旧换新」政策，国内存量更换需求正在筑底回升。在电动化红利方面，龙工在电动装载机市场的市占率稳居前列，这在节能减碳趋势下具有长期优势。
中国龙工现价估值在约12倍往绩市盈率，及约10倍动态市盈率，市净率长期低于1倍，具有较高的安全边际。股息率超高，是龙工最具投资吸引力之处，2025年派息0.13港元，股息率常年维持在6%至8%。相对于同业，其股价落后了一截，但有高股息支持，更具炒落后价值。
中国龙工在矿机领域，透过高性价比的矿用辅助设备如装载机、宽体车切入市场，不及三一国际般直接受惠于矿机订单飊升，但有同样重要的矿场业务增长优势。受益于行业复苏，中国龙工既具有高股息的避险优势，也有一定的增长前景，现在炒落后就有相当高的值博率。
