安踏收购PUMA股权标志着其“单一焦点、多品牌、全球化”战略的重大突破。PUMA在足球、跑步及赛车等高端运动领域拥有深厚的品牌积淀，能有效填补安踏在海外高端市场的空白。考虑到PUMA目前在大中华区的销售占比约为7%，远低于同业平均水平，安踏凭借其卓越的本土零售管理经验，有望带动PUMA在中国市场释放巨大的增长潜力。
此次交易将深化产业链的协同效应，特别是强化与核心供应商中洲国际的合作关系。安踏在成为PUMA最大股东后，将间接成为中洲国际最重要的客户之一，有利于优化整体供应链的稳定性与研发效率。此外，安踏将取得PUMA监事会的两个席位，在不干预日常运作的前提下，于产品渠道拓展及会员管理等战略层面开展深度协作，协助PUMA优化组织架构以应对市场转型。
从投资节奏来看，安踏延续了其擅长的逆周期投资策略，趁品牌处于调整阶段入股，并计划支持PUMA在2027年重回成长轨道。该收购案完全由公司内部自有现金支付，并明确表示不会影响既有的派息政策，展现了强大的财务韧性。透过此次全球化资源整合，安踏不仅巩固了其多品牌体系的竞争优势，更为集团的中长期国际化发展奠定了扎实基础。
来源：凯基证券
