香港股票分析师协会副主席潘铁珊先生指出，招商银行(03968.HK)截至2025年中期，在净息差持续收窄、市场利率低位徘徊的环境下，展现稳健的经营韧性。期内营业收入为1,699.23亿元人民币，同比下降1.73%，虽受宏观经济与利率政策影响，但降幅控制于合理区间，仍优于部分同业。税前利润亦达889.06亿元，其中净利息收入占比为62.43%，达1060.85亿元，而非利息收入占35.57%达638.38亿元。年化ROE为13.85%，虽较去年同期回落1.59个百分点，但仍处于股份制银行领先水平，显示资本运用效率保持稳健。
零售业务继续作为核心支柱，招行继续以“存贷汇”需求为主导，不断丰富旗下产品，深化客户经营并走向服务数字化及智能化为目标。现时零售客户数达2.16亿户，管理零售AUM为16.03万亿元，较年初增7.4%，半年净增近1兆元，增量仍处历史高位，显示客户资金黏性强劲。信用卡流通卡量达9,693万张，交易量稳步回升，信用卡不良率降至1.25%，风险水平可控。零售贷款占总贷款比重约54%，结构持续优化，经营贷与消费贷占比提升，按揭贷款占比下降至约22%，有效缓解LPR下调对息差的压力。零售存款保持稳定增长，活期存款占比维持在64%左右，低成本资金优势仍为同业难以複制的核心竞争力。
财富管理与资管业务展现稳定增长态势，客户数达6107万户，较去年末增长4.9% 2025年上半年，大财富管理收入达208.57亿元，同比增长5.45%，占中收比重稳步提升。代理非货基金、保险与信託等产品销售保持正增长，显示客户资产配置需求回升。私人银行AUM达3.9万亿元，户均资产稳定在2,800万元以上，家族信託与慈善信託业务规模持续扩大，显示高净值客户服务能力不断增强。招银理财管理规模达2.65万亿元，新发产品中混合与权益类占比提升，带动管理费收入稳步增长，主动管理能力逐步转化为收入贡献。
展望下半年，管理层将继续坚持“以客户为中心，为客户创造价值”的经营策略，预计净息差降幅将进一步收窄，全年净利润力争保持平稳增长。随著存款成本逐步回落、资本市场情绪回暖，以及财富管理、资产管理等轻资本业务持续发力，招商银行正稳步推进由传统息差型银行向综合金融服务平台转型，为股东创造稳健、可持续的回报。香港股票分析师协会副主席潘铁珊先生认为，可考虑于现价买入，上望HK$55，跌穿HK$47止蚀。
潘铁珊
香港股票分析师协会副主席
（本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份）
