潍柴动力自七月起股价表现远逊大市及同业，然而中国重型卡车（HDT）市场经历显著复苏，九月份销量同比急升 82%至 10.5 万辆，液化天然气卡车渗透率更刷新高位。公司于 LNG 引擎领域具领先优势，并携手陕汽、重汽等 OEM伙伴，预计新一轮卡车更替周期有利于潍柴于市场份额及销量上双重受惠。此外，AIDC 多元化引擎业务随中美贸易紧张而加速进行进口替代，国产品牌地位持续上升，潍柴积极扩充产能，且已获大型云端及基建客户订单，预示未来高成长潜力。
德国子公司 Kion 于上半年因重组产生一次性费用，短暂拖累集团盈利，但下半年已完成大部分重组，凭借 AI 物流及供应链技术，与 Nvidia 和 Accenture 等领域合作，推动数字化供应链升级。Kion 三季度订单持续增长，库存健康，SCS板块收入表现稳健，管理层预期 2025年可恢复至正常盈利水平。潍柴藉此强化全球布局，巩固多引擎增长韧性。
预计三季度开始业绩将明显反弹，全年收入及净利增速均有双位数表现。中国基建及 AI 发展推动备用动力设备需求，政策及市场利好国产引擎商，大幅提升长线增值机遇。综合来看，现时股价明显未能充分反映潍柴领导地位及新业务动能，随 HDT 与 AIDC 需求持续升温，集团有望迎来估值重估契机。
来源：凯基证券
