10月10日上周五晚上，美国总统特朗普在社交媒体发文批评中国收紧稀土出口管制等措施“出人意料”，因此原定月底与中国会晤“似乎没有理由进行”。接着，特朗普宣布，自2025年11月1日起，美国将在现行关税基础上对中国加征100%的关税。同日，还将对任何及所有关键软件实施出口管制。消息立即引起市场恐慌，标普收盘跌近3%、纳指跌超3%，均创半年最大跌幅。大型科技股如英伟达 (NVDA.US)、特斯拉 (TSLA.US)均跌近5%。中概指数亦收跌超6%，阿里巴巴 (BABA.US) 、百度 (BIDU.US)皆跌超8%。港股恐怕星期一开盘也没运行。同样地，加密货币市场也大幅下跌，比特币BTC/USD (BTCUSD.CC)日内跌幅达13.5%，曾失守11万美元关口，最低报105930美元。以太币一度暴跌逾17%，瑞波币和狗狗币则更是暴跌逾30%，其他规模较小、流动性较差的代币受到的冲击则更大。此次加密货币的抛售潮是自至少今年4月初以来规模最大的一次。
自4月市场反弹后，中美双方都保持了接近半年的良好关系。可是，星期五却出现了半年来不同的景象。事实上，这次特朗普突然发疯，并非完全单方面，在特朗普发贴文前，中国先是在上周四宣布稀土等多项涉军民两用物项的出口管制措施，要求许多含有稀土元素的产品以及部分锂离子电池的对外销售须经政府批准。其后又宣布10月14日起对美船舶收取「船舶特别港务费」，还决定对美国芯片大厂高通(AVGO.US)收购以色列汽车通讯芯片公司Autotalks 的交易展开反垄断调查。特朗普在贴文亦有提出感到中国对美国的不友善。
金融圈内亦有人认为这是特朗普未能获得诺贝尔和平奖的报复行动，如果这确实是主因之一，而后续事件继续发酵成大事件。那么诺贝尔和平奖的评审就是千古罪人了，多么讽刺。当然，这只是说笑而已，亦希望只是说笑。
这次大跌令人联想起到底会否像4月时的大跌。到底这会是另一场大跌的开端，还是只是一个小型的TACO机会？如果是大跌的话，会不会又有一次逢低买入的机会？相信这些都是投资者关心的问题，尤其是已经满仓的投资者，大概会有点被吓到。
这次事件还只是个开端，一切还没作准，很难得出明确的结论，不过，至少我们可以预期会有一些后续事件。当然，特朗普反覆无常，根据执笔时的最新消息，特朗普已改口说没有取消会晤，但这也不代表必然是TACO机会。
事实上，如果把其他碎片拼合在一起的话，特朗普的处境或许比想象中困难。例如，中国现时已停止采购美国大豆，转而大量采购巴西和阿根廷的大豆，让美国农民失去了一个最重要的出口市场。两个元首会晤时可能特朗普会要求中国重新采购美国大豆。但是，中国现在却突然收紧稀土出口管制，展示出一种不会让特朗普称心如意的态度，增加了手上筹码。偏偏现时美国政府停摆，特朗普亦未能推出援助美国农民的计划，使特朗普在大豆问题上筹码减少。特朗普无可选择只能展现出强硬姿态，作出反应。中国一直等耐时机，打出稀土牌，以取得更大的谈判筹码，以便日后做出让步。
这其实并没太大新意，都是双方在有东西可利用时加大自身筹码。不过，如果双方同时以更激进的姿态去做这件事，当然也可以玩得很大，把市场拖入深渊。4月时，我们见识过特朗普的疯狂，当然后来也发现只是吹牛居多。但问题是，你永远不知道什么时候是来真的，不确定性偏偏才是市场最不喜欢的东西。
不过，基于4月时的一轮“演习”，市场对这些招数已有一定适应力，在中美双方已经过一段时间的良好关系后，大概难以想象会有比那时更差的状况发展。因此，现阶段看，暂时未有强烈理由这事件会让市场恐慌得像4月时的大跌。
但是，如果配合目前市场状况，确实有足够条件至少让市场出现一个较明显的回调。在上周五前，市场其实已经处于相当亢奋的状态，指数继续破顶，加密货币继续破顶，散户的看涨期权成交量呈抛物线式上升，没有盈利亦没有实际应用场景的量子计算机板块亦呈抛物线式上升 (恰好年初回调前，量子计算机板块也是最后抛物线式上升的板块)。传统智慧上，当你听到连隔壁平时不玩股票的师奶也开始开口谈股票时，就差不多是牛市末期了。今次突然出现如此明显的坏消息，可以预期已斩获甚丰的获利盘会开始离场避险，而最近才追入而又缺乏足够风险管理的新力军则成为蟹货，推动市场下跌。
因此，真的未必每次也是TACO机会，这视乎当时的市场风险回报比，在现时明显什么都贵的情况下，TACO可能也只是一个中伏的机会。
笔者不会看低TACO，也不会看低市场逢低买入的决心，更不会看低人工智能的前景。但仅就风险回报比而言，此TACO已今非昔比了。比起现在仍无视潜在的中美交恶风险继续乐观地不断买入，还是先观望一下更理想。
技术面方面，自4月反弹以来，标指及纳指一直沿着20天线上行，只有一天是收盘时明显低于20天线，但一天后已立即重返20天线上方。因此，如果星期一，标指及纳指收盘时未能重返20天线上方，就是4月以来图表上最强烈的看淡讯号。大家可以以此作参考去决定仓位该如何调整，但前题是星期一没有大幅向下，不然你的仓位已经会受到重创。祝大家好运。
撰文：黎家聪
