华领医药明年扭亏在望 首创糖尿病药销售佳
今年以来，全球经济增长在加息周期下有所放缓，不少药企因应不同的市场调整其发展策略。除在欧美市场大裁员，更波及到中国市场的运营。据了解，不少过去依靠MNC去做市土推广的中国药企都在重新调整，甚至自建团队或合营方式去加速旗下药品的市场营销。继早前君实生物（1877）终止与英国阿斯利康的市场推广合作后，华领医药（2552）也终止了与德国拜耳之间的商业化授权协议，并计划自建核心销售团队，同时考虑重新引入合作伙伴，共同拓展其全球首创的葡萄糖激酶激活剂华堂宁®（多格列艾汀）口服药。
终止消息公布后，虽然华领医药已召开投资人电话会议进行解读，不过市场在短时间内仍难以消化沽压，让公司股价由低回回升又再显著下挫。对于一家拥有卓越疗效的全球首创药物的药企来说，现价是押宝？还是退出的时候？
以下从三个层面单分析一下。
首先，拜耳是国际一流的大药厂，创立近150年，愿意用超过41亿元人民币（下同）签下华领医药的华堂宁®在中国市场的推广及销售授权，必然是经过深思熟虑，仔细研究。因为华堂宁®是全球首创、具有创新治疗机理的药物，且此前在罗氏旗下研发失败。据此，拜耳的投资风险不少。但它们愿意大额投资，说明这个葡萄糖激酶激活剂绝对有其过人之处。
其次，自华堂宁®的商业化上市以来，于在拜耳的协助下，截至2024年上半年，销量从2023年上半年逾21万盒，大幅上升至84.6万盒，进入全国31个省逾2000家医院及逾2900家药房，呈几何级数的增长。但为何华领医药还要向拜耳提出终止合作？拜耳又为何在巨亏15亿元下答应？会不会因为拜耳与华领医药之间的授权协议涉及到对赌条款？又或是拜耳的销售团队正在优化调整，以致无法兼顾外部需求。诚然，背后原因是外界无法判断。但可以肯定的是华领医药在提出时已另有打算，且有一定的信心可保持良好的销售。终归华堂宁®具有良好的疗效，能帮助2型糖尿病病患修复 β细胞功能缺陷，重塑血糖稳态，从根本治愈糖尿病。
第三，对华领医药来说，截至目前它们所收到的拜耳15亿元为不可退回的里程碑付款。也就是说，华领医药稳赚了这15亿利润，其中12亿应是明年入账，2025年扭亏的概率极高。而这笔款，已足够公司自建销售团队及支持运营好几年了。再者，现在没有拜耳，销售也不用分成。按2024年上半年华堂宁®销售收入达1.02亿，若不用五五分成，收入及盈利或倍增，毛利率将显提升。
综上可见，华领医药未来不宜看淡。
