粤丰环保(1381)是国内一间城市综合环保及卫生环境服务企业，以垃圾焚烧发电业务及提供智慧城市环境境生及相关服务(如工业固废处理、危废处理等)为业务核心，为全国最大垃圾焚烧发电之民营企业及广东省最大的垃圾焚烧发电企业。
目前公司在全国范围内拥有37个垃圾焚烧发电项目，分布于13个省份，其中17个位于广东省。37个项目合计的城市生活垃圾总处理能力为每日55,540吨，营运中的项目有28个，每日城市生活垃圾处理能力为36,040吨，其余项目在建设或规划阶段。
近年内地一直受新冠肺炎疫情困扰，严厉的社交隔离措施对个别项目拖工进度带来负面影响，但已投产的项目影响相对有限。本身粤丰环保的垃圾焚烧发电业务具有备最低保底垃圾发电量、垃圾处理的成本转嫁机制，电力销售享国家补贴电贴等。
另一方面，粤丰环保相当重视项目建设质量，营运管理精细化以及积极投入资源研发推进工艺流程升级。故此，公司旗下项目用电量、单吨垃圾发电量以及电厂项目使用率，均优于行业平均水平。今年上半年，公司收入按年上升52.5%至41.1亿港元；权益拥有人应占利润同比增长25.6%至7.7亿港元。
众所周知，中央致力推进「双碳目标」，多个地方政府先后公布生活垃圾焚烧发电中长期专项规划，将为焚烧发电行业发展提供更多潜在机遇。根据产业研究报告网发布的《2023-2029年中国生活垃圾焚烧发电行业前景研究与行业前景预测报告》，预计国内垃圾发电累计投运产能将达到每日149.5万吨，2021至2030年的复合年增长率达到9.7%。
综合而言，粤丰环保业务性质相对稳健，即使在有疫情下，收入及盈利依然录得双位数增长，加上行业获国策支持，相信公司未来会把握发长机会，深化在重点区域布局，同时加强向产业链上下游业务扩张。策略上，公司现价为2023年预测市盈率6.9倍，低于5年平均水平，建议可于4.5元附近水平收集。
(笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票)
作者：何启俊
何先生现为千里硕证券(Elstone Secutities)研究部经理，拥有特许财务分析师(CFA)及金融风险管理师(FRM)资格。曾于凯基证券、京基证券担任股票分析员。擅长分析个股基本因素，揉合消息面操作，洞悉入市黄金机会。同时，何先生为本港多个财经媒体撰写专栏和担任节目嘉宾。
