近日百度(09888.HK)发行了总额 20 亿美元于 2032 年到期的可交换债券，而此债券为零息债券，所选取的可交换标的为在港上市的携程集团(09961.HK)。条款上，在未有发生违约事件下，该等债券持有人不得于该等债券发行日一周年之前交换其该等债券。
至于初始交换率方面，该等债券每 100,000 美元本金交换 1,107.0457 股携程股份，对应股价即为约 702.13 港元的初始交换价，此价格水平对比周一(10 日)的收市价有约 42%的溢价。
在结构上，涉及吸纳携程股份。短期内，或会引发部分投资者的对冲交易，将导致携程有短期下行压力。但以上因素并不影响携程基本面，短暂下行将提供部署机会。
重申我们仍看好该股，原因包括(1)不论国内、入境、出境旅游需求保持强劲、(2)对于 Trip.com 的加大投资将可为公司带动海外 OTA 发展及(3)集团亦正在积极发展 AI，将提升用家体验，亦是其长远竞争力之来源。目标价 587 元。
凯基证券评论员：谭美琪
