真灼傳媒 2 月 26 日訊，特朗普第二次當選美國總統後，剛剛度過總統的第一個月蜜月期，美國金融市場卻風雲突變。上周五晚，美股三大指數同時大幅下跌，道指下跌 748 點，跌幅達 1.69%；標普 500 指數下跌 104 點，跌幅為 1.71%；納指更是暴跌 438 點，跌幅高達 2.2% 。
美國億萬富翁投資者科恩在上周五表達了對美國經濟的負面看法，並透露加大了沽空美股的押注。他掌管的對沖基金 Point72 首次轉向看淡立場，這一舉動無疑給本就脆弱的市場信心帶來了沉重打擊。
特朗普上任後，簽署了一系列行政命令並推行激進的貿易政策。懲罰性關稅、移民執法以及由 “政府效率部（DOGE）” 主導的聯邦支出削減，這些舉措正在給美國政治及經濟帶來巨大衝擊。懲罰性關稅可能會加劇通脹壓力，並且降低消費者支出；對移民的強硬立場可能導致勞動力供應受限，進而影響經濟增長。有預期稱，今年下半年美國經濟增長可能將從 2.5% 放緩至 1.5%。
聯儲局主席鮑威爾表示，經濟受到 “高度不明朗因素” 包圍，局方在決定利率政策時需非常謹慎。當前，除了利率前景不明朗，標指 “經週期調整市盈率（CAPE）” 已升越 35 倍，處於 20 世紀 50 年代至今的最高水準，顯示股價處於不合理的偏高水準，股市已嚴重超買。另外，美國銀行每月調查顯示，受訪基金經理持有的現金水準降至 2010 年以來最低，89% 的受訪者認為美股估值偏高，這一比率至少是 2001 年 4 月以來最高。加拿大皇家銀行報告也警告，分析員可能因關稅而進一步下調標指成分企業今年的每股純利預測。
與此同時，內地人工智慧（AI）大模型 DeepSeek 以低成本、低處理器方式突出重圍，效能表現優於 ChatGPT，這開始動搖美國人工智能產業股偏高的估值。儘管美國猶太資本家財技高超，長期維持了美股牛市，但此次美股受到內、外利淡因素的雙重打擊，或許已到了 “高處不勝寒” 的境地，牛市可能即將終結。近期，美股在全球股市的主導地位逐漸消退，科技企業七雄表現也大不如前。上周五三大指數全面下跌收市，這很可能是大熊市的先兆。
對於投資者而言，在當前市場環境下，可考慮買入看淡納指的 ETF，如南方兩倍看空納指每日指數產品（0756.HK）或華夏兩倍看空納指一百 ETF（07522.HK），以應對潛在的市場風險。
香港新港基金管理執行董事 史理生
(筆者沒有持有上述股份)
