云工场的主要业务为互联网数据中心行业的运营商中立服务供货商，以2022年收益计，公司在互联网数据中心行业的运营商中立服务供货商中排名第11，市场份额为0.6%。
运营商中立服务供货商独立于网络供货商运营数据中心，可供多个网络服务运营商接入，让其客户享有多于一个运营商接入的灵活性及冗余度。公司采用非自建数据中心模式为客户提供互联网数据中心解决方案服务，包括托管服务及基础设施管理服务「IDC解决方案服务」。公司并无拥有、建造或发展本身的网络数据中心，而是在提供IDC解决方案服务时管理公司自供货商（包括三个国有电信运营商及其他方案）采购的数据中心空间及机柜。
于往绩记录期间，IDC解决方案服务分部收益总额由二零二一年的人民币437.2百万元急增至二零二三年的人民币673.8百万元，复合年增长率为24.1%。公司的成功部分归功于在经济相对发达的19个省份及38个城市提供跨区域IDC解决方案服务的能力。
于二零二二年，公司在灵境云品牌下推出一种有别于IDC解决方案服务的基础设施及计算服务，包括内容分发网络与传统上以硬件为中心的设备所提供的其他功能的融合，让客户及其顾客能够以自建边缘计算基础设施为基础，在互联网边缘组建、获取及提供数字体验（「边缘计算服务」）。公司边缘计算服务的收益由截至二零二二年十二月三十一日止年度的人民币5.2百万元上升248.1%至截至二零二三年十二月三十一日止年度的人民币18.1百万元。截至二零二三年十二月三十一日止年度，公司与客户订立16份有关边缘计算服务的合同。于最后可行日期，本集团已初步组建跨区域边缘计算网络覆盖以于中国北部运营公司的灵境云。
以2023年净利润计，现时云工场的上市市盈率为138.3倍，远高于恒指的估值外，也较本港上市的数据中心同业，例如新意网(01686.HK)的约12.3倍。考虑云工场较高市盈率，我们建议给予「中性」评级。
招股详情
行业：互联网服务供货商
上市类别：主板
主要股东：孙涛(75%)
发售股份数目(百万股)：115.0
招股价(港元)：4.6
发售所得款项(亿港元)：3.37
配售发售股份数目(百万股)：103.5
公开发售股份数目(百万股)：11.5
FY23经调整利润(百万人民币)：13.9
FY23经调整市盈率(倍)：138.3
总市值(亿港元)：21.16
发行股份总数(新股+现有股份))(亿股)：4.6
备考调整后每股资产(港元)：0.91
交易单位(股)：1000
保荐人：浦银国际
时间表
开始登记日期：2024年6月5日
截止登记日期：2024年6月11日
公布申请结果：2024年6月13日
退回支票日期：2024年6月13日
股份买卖日期：2024年6月14日
凯基证券分析员：龚俊桦,CFA
