近日，国际金价接连失守4000美元/盎司、3900美元/盎司两大关口。10月的最后一个交易日，伦敦现货黄金收盘价报3875美元/盎司，创2025年10月初以来新低。目前金价较今年1月末约5600美元/盎司的高点，累计回撤幅度约30%。
当前市场对黄金的定价逻辑围绕美联储加息预期、全球央行购金、地缘局势变化、股市流动性等主线展开。
上周美联储暂停加息，但通胀上行风险仍是美联储重启加息的核心考量。如果后续中东局势出现反复，国际原油价格可能再度走高，将强化通胀黏性并巩固市场对美联储在12月份加息的预期，持续压制金价反弹。
南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹指出，金价连续击穿4000美元/盎司以及前低3950美元/盎司等关键支撑位，下行趋势明确。8月底启动的这一轮金价弱势调整，是美联储货币政策预期、能源供给冲击、跨资产流动性挤兑三重利空共振的结果。
中信建投期货研究员王彦青表示，10月份美联储维持利率为加息路径上的“中场休息”，贵金属上方压力仍存。全球风险偏好下调带来的资金面疲弱与油价高企令贵金属进一步承压。
10月以来，美国股市持续下跌也是近期黄金下跌的“帮凶”之一。美国科技股大幅下挫触发强制平仓和追加保证金的要求，令部分投资者被迫抛售黄金以覆盖其他头寸的损失，短期内对黄金的集中减持可能也直接诱发了黄金价格的急跌。
随着金价跌回一年前，黄金是否值得入手又成了投资者关心的话题。
国际金价4000美元/盎司这个整数关口，是市场较为重视的心理防守点位。从走势图上观察，金价中期跌势尚未扭转，4000美元/盎司的关键支撑金价跌回一年前失守后，市场情绪可能将转向悲观，金价下行趋势或进一步强化。
夏莹莹认为，站在年底至2027年的中期维度，尽管当前金价运行于4000美元/盎司下方、短期承压特征显著，但黄金并不具备持续深度下跌的基本面条件，价格或已临近筑底区间。
分析人士指出，当前压制金价的主要是周期性因素，且进一步上修的空间相对有限。美元实际利率处于高位持续抬升黄金的持有成本；但市场已经较为充分计价加息对金价的影响，美联储加息预期继续上修的空间较小，且美股科技股暴跌引发的流动性抛售属于极端时段的短期冲击，并不改变黄金的长期供需格局。
