上周，恒指继续弱势，相比美国那边实在不值一提，不过港股也有很多不错的板块和个股，例如电力股就是其中一个逆市走强的板块，而当中表现较佳的大部分集中于主打火电的个股，像是华能国际电力(00902.HK)、华润电力(00836.HK)、中国电力(02380.HK)等星期五均大涨4%以上并突破区间。
可以看到火电以外的电力股，尤其是像东方电气(01072.HK)、哈尔滨电气(01133.HK)、金风科技(02208.HK)这些电力设备股则相对弱势。主要原因相信是这波电力股的行情是由利好火电的催化剂推动，因此原本流入电力设备股的资金流出，转向火电或其他更当炒的板块。况且这些电力设备股较早时已经有一段不错升幅，有获利盘的出现也实属正常。
火电板块之所以逆市走强，有两大原因。第一，当然就是跟AI有关。上周，国家能源局等四部门联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》明确将电力与算力进行双向绑定，构建“能源赋能AI、AI反哺能源”的闭环生态。而且，此前国家电网也表示，“十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。高盛最近一份研究报告也指出，从2025年到2030年这五年时间，全球电网投资规模将达到12万亿美元。基本上，不论是官方政策及具体数字都明确指出一个方向，就是电力将会是未来与AI发展离不开的重要风口。
上周五，华能国际电力亦抓紧风口，与中国移动(00941.HK)联手聚焦于通讯服务、算力服务、智慧服务三大方向展开深入合作。虽然具体内容仍有待确认，但就炒作来说，这单消息有齐算力及智慧服务等重要字眼，当然值得留意。
不过，AI这个原因并不能解释，为什么是火电而不是其他。第二个原因却是火电独有的催化剂，就是“厄尔尼诺”。厄尔尼诺是指赤道太平洋中部及东部海面温度异常升温的气候现象。它每2至7年发生一次，会严重打乱全球大气环流，导致各地出现极端天气。国家气候中心4月监测预计，2026年5月进入厄尔尼诺状态，并在夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，至少持续至今年年底。
那么为什么厄尔尼诺会带动火电上升？逻辑上，厄尔尼诺会推动全球气温上升，平均气温快速攀升会加大用电量去制冷，使火电发电量增加。
数据上，过去2009-2010、2014-2016、2023-2024三次厄尔尼诺事件中，通常在6-8月，全国火电发电量均出现同比增长。而根据最近的数据，近一个月，南部地区在厄尔尼诺快速发展背景下，气温显著偏高。受此影响，5月下旬南方出现大规模持续高温，江西、湖南局部最低气温超过30℃，打破当地夜间最低气温历史纪录。5月25至27日晚间，南方电网电力负荷连续三天创出新高，最高达2.725亿千瓦。27日晚，广东电网电力负荷年内首创新高，超过1.66亿千瓦，并于28日中午攀升至1.7亿千瓦。今年以来，南方电网全网及广东、广西、云南、贵州、海南五省电力负荷共20次创新高。也就是说，不管厄尔尼诺的规律是真或假，但现在电力需求确实有创新高的增长。
除了高温外，厄尔尼诺还会引发干旱，而干旱会压缩水电出力，与此同时高温又把制冷负荷推到高位，结果火电就要作为调峰电源被迫补位。
上周，世界气象组织（WMO）发表的报告预测，2026至2030年间，全球平均气温将持续维持在创纪录的高位。要是厄尔尼诺现象持续，最高负荷超预期提升有望继续拉高火电利用小时数，使火电迎来阶段性板块机会。
这是史上第一次，AI算力用电遇上厄尔尼诺现象。或许厄尔尼诺现象影响未必很大，但如果加上AI数据中心这只耗电怪物，那么就不能看低厄尔尼诺了。
因此，不妨多加留意火电股，例如刚才提到与中移动合作的华能国际电力，公司作为全国煤电运营商龙头，有望充分受益于边际需求上升以及电价上涨。
作者：黎家聪
