2025年6月26日， 中国最大的羽绒服企业波司登国际控股有限公司(03998.HK)，连同其附属公司宣布截至2025年3月31日止年度（「本财年」）全年业绩。
财务回顾
在2024/25财年，集团回归创业初心，聚焦羽绒服核心主业，以品牌建设为引领，推动产品创新、零售升级、优质快反、数智经营的转型变革，实现了持续稳健高质量增长。本财年，集团收入约为人民币25,901.7百万元，按年同比上升约11.6%，集团的主营业务单元实现了稳定和高质量的增长，其中品牌羽绒服业务仍为集团的最大收入来源，占总收入的83.7%。贴牌加工管理业务及女装业务分别占总收入的13.0%及2.5%，多元化服装业务占总收入0.8%。
本财年，经营溢利稳定持续稳定上升12.9%至约人民币4,966.9百万元，经营溢利率进一步提升至19.2%。毛利按年同比增加7.3%至约人民币14,839.9百万元。本公司权益股东应占溢利同比上升14.3%至约人民币3,513.9百万元。每股基本盈利为人民币31.58分。董事会宣派末期股息每股普通股22.0港仙（2023/24财年：20港仙）。派息比率达84.1%。
集团经营活动现金流稳健，流动资产管理能力持续加强。应收账款管理良好，截至2025年3月31日，集团平均应收贸易账款及票据周转天数与去年同期持平。平均库存周转天数稳定，同比小幅上升3天至118天。截止2025年3月31日，两大国际权威评级机构穆迪投资者服务公司（「穆迪」）和标普全球评级（「标普」）持续对集团分别授予「Baa3（展望稳定）」及「BBB-（展望稳定）」长期信用评级，获得穆迪和标普的「双投资级」评级。ESG方面，集团亦持续得到摩根士丹利资本国际公司（「MSCI」）认可，更于今年1月，将集团的MSCI ESG评级进一步提升至AA评级。
业务回顾
品牌羽绒服业务
在2024/25财年，集团持续打造「全球领先的羽绒服专家」的品牌形象，坚持品牌引领的发展模式，从羽绒服全球规模领先的品牌认知向羽绒服全球全面领先升级，更于本财年提出「强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道运营、强化客户体验」的「四项强化」策略，进一步夯实核心能力。旗下的波司登品牌收入同比上升10.1%，达约人民币18,481.0百万元；整个板块收入同比上升11.0%至约人民21,668.2百万元。
品牌建设方面，集团锚定「全球领先的羽绒服专家」的战略发展方向，通过聚焦内容升级、视觉升级、平台合作深化以及价值事件运营四大核心维度，实施全面而深入的品牌升级工程，全方位释放品牌势能，实现声量突破与行业话语权巩固。根据国际五大品牌价值评估权威机构之一Brand Finance公布的「2024年全球最具价值服饰品牌榜50强(Brand Finance Apparel 50 2024)」，波司登品牌再次入选并再进一名，位列服饰品牌榜第46名。同时，世界品牌实验室(World Brand Lab)发布的2024年度《亚洲品牌500强》排行榜中，波司登排名268位。此外，在国际品牌科学院揭晓发布的「2024世界纺织服装品牌强度评价结果」中，波司登品牌名列世界纺织服装品牌强度百强榜单第8位，成为排名最高的上榜中国品牌。年内，波司登品牌将防晒衣作为品类突破重点，推出新款防晒衣，更成为2024/25财年的新增品类之一，为非旺季销售增量提振贡献力量。2024年9月，波司登更顺应消费市场对户外场景的积极趋势，推出「叠变」系列冲锋衣羽绒服，成功打入户外保暖市场。同年12月，波司登与哈尔滨官方携手发布战略成果，推出「尔滨x波司登」联名系列并举办「致敬冰雪」时尚大秀，展现波司登御寒科技与哈尔滨独特历史和冰雪文化的深度融合，开创城市与品牌合作新模式。同月，波司登北京三里屯登峰概念店隆重开幕，通过精心打造的空间体验，向顾客传达波司登勇于探索未知、不断攀登高峰的坚韧意志。
供应链管理及商品运营方面，优质柔性快反的能力是集团在行业持续胜出的重要竞争优势，也是维系集团高效稳健发展的核心竞争力之一。2024/25财年，集团持续在柔性快反、质量卓越、科研技术、资源整合及成本领先方面进行系统性规划和升级。年内，在暖冬环境下良好的库存管理，主要得益于集团在持续保持较低的首次订单比例的同时，积极采用拉式补货和小单快反的调节机制，并有效推进全渠道商品一体化运营管理。库存周转天数的高质量稳健管理，不仅彰显了集团在旺季销售中高效的商品管理能力和快速响应市场变化的运营韧性，反映集团整体运营效率的持续提升，也为未来财年提供了更为灵活和轻松的库存基础水平。
数字化运营方面，近年集团在智能设计、智能制造、智能物流、智能商品运营等领域的实践成果显著，逐步确立聚焦用户、零售、商品为未来数字化转型的发力点。在2024/25财年，随着数字化运营体系全面上线，集团以数字化变革为驱动力，通过数字驱动业务、业务拉动组织、组织推进成长，有效加速推进企业从传统经营管理向数字化经营管理的转型，为企业可持续高质量发展夯实根基保障。
用户管理方面，集团持续打造利用各类渠道建立与顾客更加便捷的沟通桥梁。截止2025年3月31日，波司登品牌在天猫及京东平台共计会员约2,100万。同时，波司登品牌在抖音平台共计粉丝约1,000万人。集团借助数字化赋能，实现多触点精准触达、智能化用户数据洞察分析以及差异化的互动体验，从而形成了高效的闭环运营模式，有效提升用户的购物体验和品牌忠诚度。
産品研发方面，集团结合消费者喜好及认知模式，对不同産品系列进行链接消费者的精准开发。通过端到端一体化拉通的设计流程，力争为广大消费者呈现一批又一批的全新产品。年内，波司登品牌的「都市户外女士多功能外套」及「极地极寒羽绒服」两款产品荣获ISPO Award全球设计大奖，波司登品牌的「科技恒温户外羽绒服」、「快速拆卸户外三合一羽绒冲锋衣」及「快速打包户外三合一羽绒冲锋衣」等五款产品荣获红点设计奖，波司登品牌的「冠军恒温舒适滑雪服」等三款产品获得美国IDEA入围奖，「时尚户外泡芙羽绒服」获得美国IDEA铜奖。
线下渠道建设方面，集团持续优化渠道质量，提升渠道运营效率。一方面通过巩固和拓展Top店体系，围绕不同顾客的需求，定制「一店一设」、「一店一策」；同时，与核心Top店长深度共创，形成可复制推广的模板，制定明确执行落地计划，稳步提升管道的管理水平和运营能力。另一方面，进一步升级管道分层经营体系，完善以消费者为核心的管道分层经营标准；强化分店态资源差异化匹配，满足不同层级顾客需求，分店态精细化运营能力显著提升。在做实单店运营方面，建立完整高效的高频计划和检验闭环机制，推动「以门店为中心、以顾客价值为原点」的业务流程变革，实现闭环单店运营策略的有效落地，持续提升门店的盈利能力和顾客满意度。于2025年3月31日，集团羽绒服业务的常规零售网点（不含旺季店）总数为3,470家，其中自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的35.6%和64.4%。年内，集团亦陆续开设了超过1,500家旺季店，以当季流行的Top款为主要销售産品，且落位主要集中在核心商圈及体育运动场等。
贴牌加工管理业务
2024/25财年，尽管受到地缘政治风险、部分区域市场低迷等外部挑战，贴牌加工管理业务仍保持健康且良好的发展势头，收入同比上升26.4%至约人民币3,373.4百万元，主要由于集团稳步实现核心客户订单持续增长、积极拓展新增高质量客户、强化订单快返能力、建立高效且开放的管理机制等。由于海外合作工厂之加工成本小幅上升，贴牌加工管理业务的毛利率在2024/25财年较上一财年同期下降1.5个百分点，达约19.1%。
女装业务
2024/25财年，受持续低迷的市场环境影响，集团的女装业务收入约人民币651.1百万元，收入较去年同期下降20.6%，女装业务占集团总收入比重为2.5%，占集团总收入占比持续下降的同时，盈利能力也持续下滑。
多元化服装业务
受惠飒美特品牌校服业务于年内持续录得稳健增长，集团的多元化服装业务收入较去年同比小幅上升2.8%至约人民币209.0百万元。
在线销售
2024/25财年，传统电商平台逐渐进入存量竞争的主导阶段，品牌格局持续变化，竞争方式不断调整，头部品牌效应凸显。集团通过发力核心品类、聚合品牌战役、聚焦内容创新、跨品类营销以及精细化运营等方式，不断提升在线平台的经营能力和运营效率，以实现在线管道的高质量发展。年内，集团旗下全品牌在线销售收入达到人民币7,575.4百万元，同比上升9.3%。其中，品牌羽绒服业务的在线销售收入为人民币7,478.2百万元，占该业务板块收入34.5%。
未来发展
波司登董事局主席兼总裁高德康先生表示：「2024/25财年，尽管国际国内经贸环境错综复杂，但中国经济基础稳、韧性强、潜能大、长期向好的大趋势没有改变。新质生产力激活发展新动能，全面提振内需带来市场新机遇，为行业的升级发展提供了坚实支撑。波司登紧跟时代发展的脉搏，顺势而为，积极应对暖冬、消费环境和结构调整等外部因素挑战，抓住国货崛起的有利机遇，实现了稳中有进的发展目标。展望未来，集团基于消费者更加个性化、质量化、多元化的需求，锚定『聚焦羽绒服主航道，聚焦时尚功能科技服饰主赛道』的『双聚焦』战略方向，集中优势资源，优化业务布局，完善品牌矩阵，通过差异化的品牌定位，高质量满足不同层级消费者的需求，打造主业核心竞争力，成为全球羽绒服行业的引领者。同时，在做强羽绒服核心主业的基础上，聚焦『时尚功能科技服饰』赛道，进行品类及业务延伸。」
