泡泡玛特上半年业绩表现优于市场初步预期 ，同时管理层对全年展望释出更乐观的信号。公司预计全年收入将可轻松实现逾 300 亿元人民币的目标，并将经调整净利润率指引提升至 35%，高于上半年的 33.9% ，显示其对下半年的经营充满信心。

公司的增长动力主要来自积极的海外扩张步伐及供应链效率提升。海外门店数目预计在年底将增至逾 200 家，其中美国市场将超过 60 家，并计划进入中东、中欧及中南美洲等新市场。为配合业务扩张，毛绒玩具的产能已大幅提升，预计到年底月产能可达近 5000 万件 ，而供应链的自动化水平提高亦有助提升生产效率。

在产品层面，本周即将推出的全新迷你 Labubu 将成为短期催化剂。其适合佩戴于手机等个人物品的设计，有望成功扩大客户基础。长远而言，公司致力将Labubu 打造成为如米奇老鼠般的全球标志性 IP，探索其在潮流玩具以外的商业价值。同时，其他标志性 IP 亦正凭借其成熟的生态系统，成为新的增长引擎。

来源：凯基证券